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有色金属行业周报:美元创新高,有色价格承压

发布时间:2016-11-20    研究机构:兴业证券

美元创两年新高,大宗商品价格整体承压。上周上证综指冲高回落,小幅下跌了0.1%,沪深300周环比上涨了0.01%,SW有色指数周环比大幅回调了3.21%。本周涨幅最高的个股有园城黄金(600766)(600766)9.03%,江西铜业(600362)8.34%,驰宏锌锗(600497)7.04%。美国大选尘埃落地后,美元指数大幅上涨,上周涨幅达到2.4%,美元指数收在101.35,创12年以来新高,大宗商品整体承压明显,LME除锌、铅外各金属品种价格均有所回调,其中铜、铝、铅、锡和镍价格分别下跌了2.23%、3.12%、2.5%和5.96%,而锌价继续强势上涨了3.21%。美元持续强势使得金属价格整体承压明显,美国12月加息几成定局,对金属价格冲击已过去,上周大宗商品价格的回调同时也是对需求预期的修复,我们认为,明年需求有望大幅回暖,下游也将迎来强劲补库存周期,美国新任政府重点加大对基建的基础设施建设,预计未来金属价格依然有上涨空间,维持行业“推荐”评级。

关注新一轮强劲补库存需求,大宗商品价格有望持续上涨。自2013年以来大宗商品整个产业链库存持续下降,特别是今年以来在国家推行供给侧改革,同时稳定需求的情况下,产业链库存持续下降。考虑到明年经济整体回暖(国内推行PPP项目、美国特朗普上台)等因素,明年春季补库存需求的时间跨度和强度均有望超越前几年,大宗商品的分析逻辑有望从供给端转向需求端,在供给侧改革力度不减的情况下,明年大宗商品价格有望持续上涨。我们建议重点关注基本金属的锌、铝和锡,小金属品种建议关注稀土和钴。

本周钴产品价格上涨8.37%,明年或是钴价格大年。我们预计钴今年出现了小幅的缺口,但是由于前期库存较高,行业去库存是今年主要任务,因此钴产品整体价格涨幅相对有限,年初至今上涨了11%左右。明年随着三元物流车和乘用车的持续发力,供需缺口预计将达到3000吨,明年将迎来钴的大年,价格有望持续大幅上涨。我们建议重点关注华友钴业、格林美和中色股份。

加工材持续看好,重点关注明泰铝业和海亮股份。我们持续建议投资者重点关注加工材,金属价格回暖及加工费稳定驱动业绩超预期,建议围绕估值有色+成长性良好两个维度布局。(1)估值优势明显:建议重点关注南山铝业(600219,汽车板材即将突破)和海亮股份(002203,公司战略规划清晰,外延预期强烈);(2)业绩超预期的真成长:建议重点关注明泰铝业(601677),公司业绩持续释放,重点布局大交通材领域,产品结构优化,盈利能力强,目前估值优势明显。

维持行业“推荐”评级。锡价和锌价保持强势,重点推荐锡业股份、驰宏锌锗、建新矿业;电解铝成本中枢持续上移,氧化铝价格大幅上涨,建议重点关注云铝股份、中孚实业。估值优势明显和业绩超预期的下游加工板块值得关注,重点推荐明泰铝业、海亮股份、南山铝业(建议重点关注)。

风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

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