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有色金属行业:更加注重安全边际

发布时间:2015-08-03    研究机构:兴业证券

市场仍旧疲软,反弹昙花一现。上证指数本周大幅下挫10%,沪深300周环比下跌8.61%,跟踪的SW有色金属指数周环比随大盘下挫了9.93%。

本周涨幅前三的个股分别是宜安科技300328(5.09%)、天齐锂业002466(1.63%)和园城黄金(600766)600766(0.21%)。虽然本周有国家资金入市,但依然无法阻止资金外流,市场经历了大幅下挫后,投资者犹如惊弓之鸟,风险偏好极度下降。有色板块经历调整后,整体的PB估值回到了年初水平,有色金属价格短期仍受制于美元和下游需求的双重压力,但在政策逐步落地的情况下,未来需求有望回暖,维持行业推荐的评级。

美元加息渐行渐近,金属价格承压。本周美联储公布了7月FOMC会议纪要,对经济和就业的描述更为乐观,认定就业市场已经明显改善,市场普遍认为这在对9月份加息造势;加上上周美联储官员泄露了今年四季度加息25个基点计划,美元加息预期加快,显示美联储内部对于加息已经达成共识。本周金属价格小幅下挫,LME铜价下跌了0.48%。我们认为虽然美联储加息只是美元升值过程中的“靴子终于落地”,前期对加息的预期依然会对金属价格产生较大的影响,短期内金属价格仍将承压。

需求依然是最关键因素,强刺激政策或陆续出台。本周的政治局会议明确国内经济下行压力较大,保增长依然是财政、货币政策的目标,未来财政政策或将更为积极。本周的国务院发布了加强城市地下管网建设的指导意见将是个起点,不排除未来将有更强财政政策的出台。在强政策的刺激下,下游需求将改善,对于目前处于底部的周期板块而言将更具收益风险比。

安全依然是主线。经历了前期的大幅回调,投资者风险偏好降低,更加注重安全边际,适逢进入中报季,建议围绕三条主线布局:(1)我们建议关注具有较强安全边际的标的,特别是部分现价远低于定增价、员工持股或大股东增持价的公司,这些公司将具有很强的安全边际。随着大盘回暖预计将强劲反弹,如常铝股份、科力远、利源精制和广晟有色等;(2)企业质地优良,价格近期跌幅较大,很多的公司属错杀的状态,从而估值水平较低的品种,特别是部分白马蓝筹估值重回底部区域,对安全边际要求较高的投资者应重点关注,如江西铜业、南山铝业。同时考虑到进入中报季,部分业绩增长稳定的标的或是首选,如正海磁材、横店东磁、赣锋锂业等;(3)下半年确定性机会的标的,主要涉及央企或地方国资系统的国企改革,首选中色股份和山东黄金,次优选择是湖南黄金、贵研铂业等。

风险提示:经济复苏低于预期风险,美国提前加息风险。

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